虽然交易金额等数据令人感觉到一丝寒意,但A股上市公司在2017年并购重组整体上也有可圈可点之处。在钢铁、军工领域进行的并购重组开始显露出升级的先兆。



并购交易金额大降


A股并购重组规模在去年大幅下降的程度,可以通过几个领域来窥探一斑。环保、手游、锂电池等之前备受关注的并购重组集中领域,在2017年整体并购规模遭遇严重缩水并呈现高失败率。


整体A股并购市场遇冷成为主基调——机构统计数据显示,在过会率超过九成的情况下,并购重组交易额大幅下滑。尤其是去年前三季度,数据显示证监会并购重组委共审核了131起重组申请,相较去年同期的190起,下降了31%。


上会数量的大幅下滑,更加显露出并购重组市场热度的回落。不仅如此,上市公司自行终止并购重组项目的案例开始增多。清科研究中心最新发布的研究报告显示,A股并购重组在去年第四季度项目终止的数量明显增多。


相对于文化、传媒、生物医药等重组失败率较高的行业,去年A股并购案例成功率较高的主要来自设备、机械等制造行业。而这些行业上市公司并购重组成功率远超往年平均水平。


钢铁、煤炭、水泥、化工等行业都迈出了实质性步伐,同力水泥八一钢铁等上市公司的并购方案均在2017年成功过会。相对而言,并购重组热度曾经非常高的环保、锂电池、网络游戏等行业上市公司并购重组的申报数量和成功家数双双大降,失败家数非常之多。


Wind统计数据显示,2017年全年,共有169家上市公司并购重组项目上会,其中有160家通过发审会,实现高达94.67%的过会率。第四季度并购重组过会率明显升高,10月、11月连续两个月并购重组上会通过率均为100%,而前九个月平均过会率为90%。


市场观点认为,监管的收紧以及定增门槛的提高,直接导致了2017年并购市场的遇冷。投行观点认为,2017年是并购市场小年,国内IPO市场的审核加快,则更加导致了并购市场的下滑。


2016年大热的跨境并购在2017年同样出现了大幅缩水。根据Wind的并购重组事件,并以2017年新公布的重组预案为标准,2017年共计有206家公司新发布了交易公告,其中处于董事会预案阶段的共有60家,完成以及过户的共有62家,宣布失败或者终止重组的共有33家。其余均处于发审委过会审议阶段。对比2016年发布重组预案的公司数量,2017年下滑了约10%。


完成过户的62家并购重组企业,金额总计达到了1476.85亿元。其中,10家交易金额排名靠前的上市公司已经出炉。


国企上市公司并购升温


2017年完成并购且金额超过100亿元的上市公司仅有2家,分别是国电南瑞定增收购普瑞特高压、设计公司、信通公司、普瑞科技100%的股权、继保电气87%的股权,交易金额为266.8亿元;网宿科技拟购买CDNW97.82%的股权,交易金额为211亿元。其中国电南瑞属于国务院国资委下属上市公司,而央企背景的上市公司在2017年并购规模达8538亿元,涵盖军工、电力、化工、钢铁等多个领域。


军工板块上市公司并购重组开始升温,中国重工近期发布公告称公司的重组方案获批,将实施定增融资近220亿元,用于购买大船重工42.99%的股权和武船重工36.15%的股权。本次交易完成后,大船重工和武船重工将成为中国重工的全资子公司。


航天长峰的收购计划也被证监会有条件通过。公司公告显示,航天长峰拟收购广东精一规划信息科技有限公司控股股权。同期航天长峰另外一个收购标的是佛山市柏克新能科技股份有限公司。航天长峰是中国航天科工集团旗下6家A股上市公司之一,业务领域包括平安城市、智慧城市、应急反恐、信息安全等。


军工领域央企自2017年开始着手混改重组、并购。多家上市公司并购计划已经进入实质阶段。


2017年A股国企上市公司并购规模比较乐观,在整体A股并购规模骤降的大环境下,国资背景的上市公司并购出现了显著的升温。


国有上市公司并购的思路比较倾向于横向整合。数据显示,沪深两市合计1016家国有企业中,目前处于停牌状态的有51家,其中地方国有企业29家,中央国有企业22家。停牌原因主要包括“重大资产重组”“重大事项”“筹划重大资产重组”。


数据显示,从中央到地方,特别是涉及煤炭、钢铁等产能过剩领域,国有企业并购重组的步伐正在显著加快。


经报国务院批准,国电集团与神华集团合并重组为国家能源投资集团有限责任公司。同时,中国神华将与国电电力共同注资666亿元成立合资公司,并注入两者的火电资产。其中,神华将注入15家火电公司和3家联营公司的权益,而国电电力将注入19家火电公司和3家联营公司的权益。重组后公司的资产规模超过1.8万亿元,堪称能源领域“巨无霸”。


从地方国企层面看,北京、天津、山西、上海等地方国资委均启动了一批新的国企上市公司的重组计划。经济学家认为,上市公司并购重组在加快国有经济布局优化、结构调整、战略性重组方面的主渠道作用不可忽视。



2018年01月25日

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